Завтра АФК Система представит финансовые результаты за четвертый квартал 2022 года по МСФО.

Наша идея по акциям АФК «Система» принесла 14,7% доходности за 5 месяцев — за этот срок динамика акций была полностью аналогична динамике индекса МосБиржи, который вырос на такую же величину. Наш текущий рейтинг по акциям — «На уровне рынка» — полностью себя оправдывает, и на ближайшее время мы планируем его сохранить. Портфельные компании АФК в различной степени ощущают на себе последствия санкций и торговых ограничений против РФ, но в масштабах холдинга ситуация выглядит нейтральной. МТС в прошлом году показала результаты весьма слабые, у «Сегежи» упала прибыльность из-за валютных колебаний, проблем с логистикой и поставками, у агрохолдинга «Степь» первое полугодие выдалось очень хорошим, а второе полугодие было хуже из-за переноса сроков реализации сельскохозяйственной продукции на 2023 год. «Медси» и «Биннофарм» в целом выглядят неплохо, но их вклад в общие результаты АФК небольшой. Хорошим 2022 год оказался для девелопера «Эталон».

( Читать дальше )

На завтра (11 апреля) запланирована публикация финансовых результатов АФК Система за 4К22.

Ожидаем увидеть рост выручки на 16% г/г до 263 млрд руб. благодаря хорошим показателям МТС и агрохолдинга Степь, а также за чет консолидации Etalon Group. Скорректированный показатель OIBDA увеличится, по нашим расчетам, на 13% г/г до 72 млрд руб. при снижении рентабельности по OIBDA до 27,3% (-0,9 п. п. в сравнении с 4К21) вследствие ухудшения рентабельности основных компаний в портфеле (МТС, Степь, Сегежа Групп, Медси).

Финансовые результаты эмитента за 4К22 вряд ли преподнесут рынку какие-либо крупные сюрпризы, так как свои показатели уже раскрыли ключевые активы АФК, как публичные, так и частные. В условиях трансформации рынков перед АФК Система, с ее специализацией на сделках слияний и поглощений, открываются хорошие возможности. Мы по-прежнему положительно оцениваем эмитента.

Белов Константин
ИБ «Синара»
       

В составе подборки из ее прошлой версии остались лишь два эмитента: АФК «Система» и Восточная стивидорная компания, но мы выбрали другие бумаги этих компаний. Мы вернули в подборку выпуски Евроторга (Ритейл Бел Финанс) и Segezha Group, а также добавили нового эмитента — ХК Новотранс. Как и прежде, мы учитывали относительную привлекательность бумаг с точки зрения кредитных спредов, кредитного риска, ликвидности и дюрации.

В подборку входят облигации эмитентов с условно «средним» уровнем риска как для всей отрасли, так и для отдельного эмитента. Тем не менее мы полагаем, что повышенная доходность инструментов соответствует их уровню риска.

В сравнении с предыдущим составом доходность к погашению выросла с 9,8% до 11,9%, а дюрация увеличилась с 1,9 до 2,4 лет.

Колесников Сергей
СберИнвестиции

Подробнее об эмитентах из подборки вы можете прочитать по ссылке.
           

Дочерняя организация российской инвестиционной АФК Система Cosmos Hotel Group завершила сделку по приобретению у норвежской Wenaas Hotel Russia AS компаний-владельцев десяти отелей, расположенных в четырех городах России, за 200 млн евро. В эту сумму входит добровольный 10% взнос в бюджет РФ. Это одно из условий, позволяющее получить разрешение российских властей на продажу активов в России. АФК Система считает, что приобретение позволит удвоить выручку гостиничного актива Cosmos Hotel Group.

На конец 3 квартала чистые финансовые обязательства корпоративного центра компании составляли 229,5 млрд руб, а остаток денежных средств корпоративного центра составил 16,4 млрд руб. В результате текущей сделки чистые финансовые обязательства корпоративного центра должны увеличиться на ~16 млрд руб до 246 млрд руб.

Понарин Кирилл
«Ренессанс Капитал»

В состав подборки входят бумаги со средним уровнем риска как с отраслевой точки зрения, так и с учётом специфики каждого эмитента.

У бумаг из подборки повышенная доходность, которая, по мнению аналитиков SberCIB Investment Research, соответствует их уровню риска.

В подборку входят облигации ТМК, АФК «Система», Белуги, Группы Черкизово и Восточной Стивидорной компании. Общая доходность — 9,8%, а дюрация — 1,9 года.

СберИнвестиции
    

АФК Система сообщила, что ее «дочка» Cosmos Hotel Group подписала имеющее обязательную силу соглашение о приобретении 100% уставного капитала ряда юрлиц, владеющих десятью отелями в четырех городах России, у норвежской компании Wenaas Hotel Russia AS. Сумма сделки — €203 млн, она может быть скорректирована на денежные балансы приобретаемых компаний на дату закрытия сделки (ожидается в текущем квартале).

В периметр сделки включено шесть отелей в Санкт-Петербурге, два в Москве и по одному — в Мурманске и в Екатеринбурге. Они работают под брендами Park Inn, Radisson Blue и Olympia Garden Hotel, номерной фонд суммарно составляет 4078 единиц, общая площадь — 264 тыс. м2. В 2021 г. выручка приобретаемых компаний в совокупности составила 4,3 млрд руб., (в 2019 г., до пандемии, — 6,2 млрд руб.) при отрицательном чистом долге.

Сейчас Cosmos Hotel Group управляет гостиницами с номерным фондом в 4500 единиц, поэтому сделка фактически удвоит объем бизнеса. Оценка выглядит привлекательной, предполагая стоимость квадратного метра лишь в 58 тыс. руб., что существенно ниже строительных затрат на недвижимость аналогичного качества. Сделка подчеркивает возможность АФК Система извлекать пользу из текущей ситуации, когда рынок трансформируется, и мы сохраняем позитивную оценку акций холдинга.

Белов Константин
ИБ «Синара»

Дочерняя компания АФК Система Cosmos Hotel Group подписала соглашение о приобретении у норвежской компании Wenaas Hotel Russia AS 100% уставного капитала ряда российских компаний, владеющих десятью отелями в четырех городах России.

Сумма сделки составит €203 млн.

В периметр сделки включено шесть отелей в Санкт-Петербурге, два в Москве и по одному — в Мурманске и в Екатеринбурге с общим номерным фондом в 4078 единиц.

Отели работают под брендами Park Inn, Radisson Blue и Olympia Garden Hotel.

Закрытие сделки ожидается в 1К23.

Покупка активов Wenaas Hotel Russia AS значительно усилит позиции АФК Система в гостиничном сегменте бизнеса, и мы рассматриваем новость как позитивную. Нынешняя ситуация создает для холдинга привлекательные возможности покупки высококачественных активов.

ИБ «Синара»

Публичные компании МТС, OZON, «Сегежа» и «Эталон» формируют основную часть портфеля активов АФК «Системы». Беря во внимание ключевые активы и долю участия АФК «Системы» в структуре капитала, получается, что материнская компания недооценена почти в 2 раза — как минимум, в 1,6 раза от текущих значений.

Капитализация АФК «Системы составляет 121,3 млрд руб. У компании, как минимум, еще 10 непубличных активов, которые также увеличивают ее фундаментальную стоимость на 43 млрд руб. Это означает, что справедливая стоимость бумаг АФК «Системы» составляет 22 руб. Отметим, что АФК «Система» активно участвует в сделках слияния и поглощения, что обеспечит заметное увеличение ее фундаментальной стоимости в 2023 году.

Считаем, что сейчас бумаги компании будут зависеть от развития двух наиболее перспективных дочерних предприятий: OZON и МТС. В 2022 году OZON впервые вышел на прибыль, при этом система маркетплейсов и интернет-торговли в России продолжают активное развитие. Финтех и медиа-вертикали МТС продолжают активное развитие и расширяют свою работу. Эти два сегмента обеспечат органическое развитие корпорации.

Промсвязьбанк

Система представила результаты за 3К22

Консолидированная выручка Системы выросла на 9.2% г/г до 239.7 млрд руб. за счет консолидации группы Эталон с мая 2022, роста выручки от Медси на 24.1% г/г вследствие приобретений и открытий новых клиник), а также роста продаж в Биннофарм Групп (+11.5% г/г). Динамика выручки от МТС практически нейтральная (+0.8% г/г), в то время как выручка от Segezha Group снизилась на 6.1% г/г на фоне укрепления рубля и изменения географии продаж, а выручка агрохолдинга «Степь» снизилась на 9.0% г/г в связи со смещением реализации продукции растениеводства на будущие периоды. Скорректированная OIBDA Системы снизилась на 9.2% г/г вследствие слабых результатов Segezha Group и агрохолдинга «Степь», а также незначительного снижения OIBDA на уровне МТС (-1.3% г/г). Консолидированные чистые финансовые затраты выросли на 59% г/г до 28 млрд руб., что обусловлено ростом чистого долга на уровне Segezha Group (+184% г/г), агрохолдинга «Степь» (+79.1% г/г), Медси (+83.3% г/г) и Биннофарм Групп (+85.9% г/г). Чистый долг Корпоративного центра составил 229.5 млрд руб. (+9.1% г/г, -1.9% кв/кв).

( Читать дальше )

Инвесткомпания АФК «Система» опубликовала в четверг, 15 декабря, неаудированные консолидированные финансовые результаты, подготовленные в соответствии с МСФО, за III квартал и 9 месяцев 2022 года.

Рентабельность по показателю OIBDA составила 29,3% против 33,3% годом ранее. Финансовые обязательства корпоративного центра АФК «Система» выросли на 10% г/г до 229,5 млрд рублей, однако сократились на 2% кв/кв.

Среди ключевых активов холдинга в III квартале:

МТС (крупнейший актив «Системы»: выручка +0,8%, до 137,7 млрд рублей, скорр. OIBDA -1,7% г/г, до 60,4 млрд рублей.


( Читать дальше )